“竞技宝官网平台”市场供应充裕 铜价下跌风险加剧

随着A股市场的人气回落，商品市场或许重逢寒冬。将近几个交易日资金持续流入，有色金属市场显露出空头回补意愿，推升了金属价格的小幅声浪。

其中，沪铜主力至近日低点34350元/吨声浪袭港近1000元/吨的涨幅。尽管如此，我们对下游消费渐渐趋淡的春节前后的铜价所持十分慎重的态度。经济增长速度上行，春节前市场流动性提高国家统计局1月19日发布，2015年第四季度GDP同比快速增长6.8%，高于第三季度的6.9%，而中国2015年GDP增长速度为1990年以来的25年新高。

12月规模以上工业增加值同比快速增长5.9%，社会消费品零售总额同比减11.1%，分别高于6%和11.3%的预期值。1-12月固定资产投资同比快速增长10%，高于媒体预期中值10.2%，且为2000年12月以来最低水平。1-12月国内房地产开发投资增长速度降到1%，缔造年内新高。一些佩数据指出中国经济上行压力较小，而作为与经济密切相关的金属，尤其是偏向依赖投资造就消费的铜，在经济上行背景下，消费快速增长前景大自然不悲观。

自2015年12月以来，人民币开始持续升值的势头以后近期央行使出介入才经常出现减轻。一面是美国由“非常态”改以“常态”的货币政策改变，2015年美国仍有2-4次加息预期。

资本外流的压力一定程度上容许了央行降准降息的空间。央行日前开会商业银行座谈会，拒绝维持流动性总量合理充足。

对中期流动性市场需求，将通过分别积极开展MLF、SLF、PSL等操作者决定6000亿元以上资金不予反对。中国央行研究局首席经济学家马骏称之为，央行本次决定6000亿以上资金反对，有替代降准起到的含义。央行19日对22家金融机构积极开展MLF共4100亿元，其中3个月期3280亿元，利率上调至2.75%;1年期820亿元，利率上调至3.25%。

春节前获释合理充足的流动性对A股市场影响更为正面，但对金属价格推升起到受限，却是全球的货币环境不形似金融危机那般严格。春节邻近，下游开工率上升安泰科周一回应，因国内汽车、电缆和变压器产量减少，中国11月精炼铜铜消费量为81万吨，较上月小幅减少1万吨。然而，随着春节的邻近，部分电线电缆厂开始减产或者投产，加工企业广泛在1月中旬就已休假，部分迟于是在月底，铜材企业动工情况将之后衰退。

除了市场需求惨淡外，资金回笼艰难也诱导了加工企业动工情况。对于未来订单和铜价走势，大多数商家都所持乐观态度，下游企业从容情绪较美浓。上期所近期库存18.62万吨，登记仓单减少至7.86万吨，表明较强的买健结算意愿。

同时，将近几个交易日现货贴水幅度保持在100-300元/吨，突显现货市场需求低迷。短期销量被掌控，远期供应仍充足时隔中国10家冶金企业表示同意在2016年采行增加精炼铜35万吨后，再行放重申增加一季度20万吨销量，大约占到一季度销量10%。随后传闻国储并购15万吨铜，另有大约5万吨的商业收储行动，与一季度增加20万吨销量不谋而合。整体来看，增加销量并非产量，把供给风险往时间轴后流逝，对铜价包含短期承托，但从历史收储状况看很难转变铜价长年走势。

铜价暴跌过程中，有部分矿产商回应减产，但由于铜矿现金成本线松动，铜矿大规模减产的可能性较低。冶金环节不受低企的加工费用性刺激，铜精矿不足成功向精炼铜传导，预计2016年中国粗炼和提炼生产能力分别有50万吨增量。国际铜业研究的组织(ICSG)近期公布报告表明，基于已发布的项目开发计划，预计到2019年，铜生产能力将较2015年减少大约440万吨或20%，全球铜提炼能力将超过2970万吨，较2015年减少240万吨或9%。远期供应预期是充足的，这对铜价而言是有力的压制。

整体来看，春节前央行公开市场操作者获释流动性及短期国内放宽精炼铜供应对铜价包含承托。但是，作为仅次于的精炼铜消费国经济上行已是事实，铜消费增长速度上升，但全球铜矿生产量并未发散且能成功向精炼铜过渡性，铜市供需格局改向不足迹象显著，中长期铜价承压力度强化。另外，春节前后是国内消费的传统淡季，现货贴水幅度减小指出消费低迷，短期铜价上行风险激化。

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